后危机时代的早期投资——创业公司被玩儿坏了

十多二十年前，人们认为成立一个初创企业是低成本的。源代码框架的开放、随需应变的云计算基础设施以及其他的一些因素(原型技术的快速发展、3D打印、制造业的进步、材料科学更大众化的进入到硬件领域等等)大大降低了成立一家初创型软件公司的成本。

　　现如今基础技术的建设可能会更加低成本和便捷。但是，初创公司如何建立一个整体的业务呢?回答这个问题的路径可能有很多，但我们会将重点放在那些可能获得A轮融资的种子和天使轮的初创公司。在过去的十几年，大多初创公司都将种子和天使轮融资用于建设第一次技术迭代、雇佣第一个技术和业务团队的核心成员、进行一些市场营销实验，并最终获得足够的吸引力去进行A轮融资以推动持续增长。

　　如果现在成立一个初创公司比以往任何时候都更低成本，那么，对比过去几年中那些融资额差不多的公司，我们会发现，种子轮融资金额较小的初创公司更容易获得A轮融资。

　　接下来，让我们一起来看一下

　　初创公司在一段时间内的存活率

　　为了回答这个问题，我们使用了来自4,400多家美国公司的数据，这些公司在2004年至2014年年底之间进行过天使或种子轮融资。我们过滤掉了其中的资本密集型产业，如生命科学，石油化工勘探和硬件行业，我们也没有计算那些在A轮融资前资金低于25,000美元的公司。

　　最后，我们将此数据集划分为两个不同的时间段：

　　1.2004年-2011年期间进行过种子/天使轮融资的初创公司

　　2.2012年-2014年期间进行过种子/天使轮融资的初创公司

　　我们排除了2015年和2016年，因为这个阶段的公司距离现在的时间太短，还不足以成为一个成熟的样本数据。

　　

 

　　最后的分析结果告诉我们：

　　1. 现如今创立一个初创公司的成本更高

　　在400万美元的融资额内，创业公司种子和天使轮融资额越高则A轮融资的成功率稳步上升。换句话说，这些相对较新的公司在种子和天使轮融资的每一美元与未来融资成功率正相关。(参见蓝色柱状图和红色柱状图)

　　2. 太多的钱“惯坏”了一大堆创业公司

　　几个月前，我们进行了类似的分析(清流的公众号也翻译了那篇分析文章，点击下方“阅读原文”可进行查看)。现在针对数据进行了进一步的细分，将时间拆分为2004年-2011年和2012年-2014年两段，我们发现一个非常明确的转折点——融资额介于2百万到2.5百万美元之间，2004年-2011年间的某些年份，种子和天使轮的初创公司的确被太多的钱惯坏了。(参见横坐标 $2M- $2.5M对应的蓝色曲线)

　　3. 2012年出现过“A轮危机”

　　研究结果表明，2012年前种子和天使轮融资的数量在几年内激增，然而，A轮融资轮次的数量保持相对固定。到了2012年已经是“僧多粥少”，种子轮和天使轮的初创公司进入A轮融资变得艰难。

　　在2012年之前绝大多数融过种子/天使轮的初创企业成功地融到了A轮，比2012年至2014年期间融资成功的概率高得多。(参照两条红色曲线)这甚至考虑到了那些在2008 -2010年金融危机期间融种子/天使轮的公司。正如我们之前所示，2012年-2014年大约三分之二的创业公司无法进入A轮。(参照红色柱状图和红色曲线)

　　由此可以知道什么?

　　在初创公司和VC们的传说中，似乎只有两个伟大的时代：.COM之前和.COM以后。但我们需要将.COM以后的时代分为两个。

　　1.危机之前的时代

　　种子和天使轮的融资额较小，初创公司经历了一个安静的复苏和艰难时期，一个公司不需要为了做个网站而花费500万美元去购买服务器。

　　2.危机以后的时代

　　在08年金融危机之后，种子和天使轮的投资者们可能最终成为自己成功的受害者，大量的资本进入，初创公司的烧钱率上升，种子轮的额度堪比A轮。

　　所以，美国现在有了互联网泡沫时代、危机之前的时代、危机以后的时代，这一切也似乎变得言之有理了。危机以后的时代，种子和天使轮的初创公司烧钱率高、融资额超过了他们实际可能需要的，而且他们现在融到A轮的概率比十年前更低。